射頻前端作為國(guó)內(nèi)手機(jī)產(chǎn)業(yè)之痛，這點(diǎn)想必業(yè)界人士都無法否認(rèn)，至今依然記得2018年1月份，OPPO、vivo、小米等與高通簽訂的20億美元的射頻前端的采購訂單意向書，雖然只是意向書，但依然無法掩飾國(guó)內(nèi)手機(jī)射頻領(lǐng)域的那種無奈——無法自給自足！

 

  2018年3月23日，國(guó)內(nèi)射頻前端廠商蘇州卓勝微電子股份有限公司終于申請(qǐng)了IPO，無疑值得慶幸，這對(duì)于國(guó)產(chǎn)射頻產(chǎn)業(yè)而言，無疑將新增一名強(qiáng)兵，但是從卓勝微電子業(yè)務(wù)來看，其主要營(yíng)收來源于射頻開關(guān)，而從射頻產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)來看，卻在于濾波器市場(chǎng)，遺憾的是，在濾波器市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)不但只有少數(shù)廠商從事，更嚴(yán)重的是盤旋在低端市場(chǎng)且無法大批量生產(chǎn)，同時(shí)在高端市場(chǎng)，更是遭遇海外廠商的強(qiáng)力壓制！

 
射頻前端廠商卓勝微IPO募資12億擬上市 三星營(yíng)收占比高達(dá)近70%

 
  據(jù)卓勝微電子招股書顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為射頻前端芯片的研究、開發(fā)與銷售，主要向市場(chǎng)提供射頻開關(guān)、射頻低噪聲放大器等射頻前端芯片產(chǎn)品，并提供 IP 授權(quán)，應(yīng)用于智能手機(jī)等移動(dòng)智能終端。值得一提的是，其芯片代工主要是以色列芯片制造廠TowerJazz和臺(tái)積電、ST，封裝廠則是日月光、嘉盛以及通富微電！

 

  公司主要向市場(chǎng)提供射頻開關(guān)、射頻低噪聲放大器等射頻前端芯片產(chǎn)品，應(yīng)用于智能手機(jī)等移動(dòng)智能終端，因此目標(biāo)終端客戶主要為智能手機(jī)廠商。2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-9月，射頻開關(guān)和射頻低噪聲放大器收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別為 72.58%、 88.52%、 97.09%和 97.73%。由此可見，卓勝微電子主營(yíng)產(chǎn)品其實(shí)就是射頻前端中的射頻開關(guān)和射頻低噪聲放大器，通過下面圖表可知，其實(shí)卓勝微電子主要營(yíng)收還是來自于射頻開關(guān)業(yè)務(wù)！

 

  據(jù)了解，射頻開關(guān)的作用是將多路射頻信號(hào)中的任一路或幾路通過控制邏輯連通， 以實(shí)現(xiàn)不同信號(hào)路徑的切換，包括接收與發(fā)射的切換、不同頻段間的切換等，以達(dá)到共用天線、節(jié)省終端產(chǎn)品成本的目的。射頻開關(guān)的主要產(chǎn)品種類有移動(dòng)通信傳導(dǎo)開關(guān)、WiFi開關(guān)、天線開關(guān)等，廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)等移動(dòng)智能終端。

 

  射頻低噪聲放大器的功能是把天線接收到的微弱射頻信號(hào)放大， 盡量減少噪聲的引入，在移動(dòng)智能終端上實(shí)現(xiàn)信號(hào)更好、通話質(zhì)量和數(shù)據(jù)傳輸率更高的效果。公司的射頻低噪聲放大器產(chǎn)品，根據(jù)適用頻率的不同，分為全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)射頻低噪聲放大器、移動(dòng)通信信號(hào)射頻低噪聲放大器、電視信號(hào)射頻低噪聲放大器、調(diào)頻信號(hào)射頻低噪聲放大器。上述四類射頻低噪聲放大器產(chǎn)品均應(yīng)用于智能手機(jī)等移動(dòng)智能終端。

 

  數(shù)據(jù)顯示，2011年及之前智能手機(jī)支持的頻段數(shù)不超過10個(gè)，而隨著4G通訊技術(shù)的普及，至2016年智能手機(jī)支持的頻段數(shù)已經(jīng)接近40個(gè)；因此，移動(dòng)智能終端中需要不斷增加射頻開關(guān)的數(shù)量以滿足對(duì)不同頻段信號(hào)接收、發(fā)射的需求。與此同時(shí)，智能手機(jī)外殼現(xiàn)多采用手感、外觀更好的金屬外殼，一定程度上會(huì)造成對(duì)射頻信號(hào)的屏蔽，需要天線調(diào)諧開關(guān)提高天線對(duì)不同頻段信號(hào)的接收能力。

 

  此外，數(shù)據(jù)表明，2010年以來全球射頻開關(guān)市場(chǎng)經(jīng)歷了持續(xù)的快速增長(zhǎng)，2016年全球市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到12.57億美元，2017年及之后增速放緩，但預(yù)計(jì)到2020年期間仍保有10%的年化增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)到2020年達(dá)到18.79億美元。

 

  同時(shí)，隨著移動(dòng)通訊技術(shù)的變革，移動(dòng)智能終端對(duì)信號(hào)接收質(zhì)量提出更高要求，需要對(duì)天線接收的信號(hào)放大以進(jìn)行后續(xù)處理。一般的放大器在放大信號(hào)的同時(shí)會(huì)引入噪聲，而射頻低噪聲放大器能極大限度地抑制噪聲，因此得到廣泛的應(yīng)用。

 

  2016年全球射頻低噪聲放大器收入為12.80億美元，而隨著4G逐漸普及，智能手機(jī)中天線和射頻通路的數(shù)量增多，對(duì)射頻低噪聲放大器的數(shù)量需求迅速增加，因此預(yù)計(jì)在未來幾年將持續(xù)增長(zhǎng)，到2020年達(dá)到14.75億美元。

 

  從售價(jià)方面來看，2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-9月，本公司主要產(chǎn)品射頻開關(guān)平均單價(jià)分別為0.2595元/顆、0.4089元/顆、0.4619元/顆和0.3494元/顆；射頻低噪聲放大器的平均單價(jià)分別為0.2967元/顆、0.2519元/顆、0.3474元/顆和0.2915元/顆。

 

 

  據(jù)其招股書顯示，公司擬募集資本12.05億元，主要用于射頻濾波器芯片以及模組研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、射頻功率放大器芯片及模組研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、射頻開關(guān)和LNA技術(shù)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、面向IOT方向的Connectivity MCU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，其中射頻濾波器芯片以及模組研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投資額更是高達(dá)4.66億元，這也體現(xiàn)了濾波器的重要性！

 

 

  從其營(yíng)收角度來看，2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-9月其營(yíng)收分別為0.43億元、1.10億元、3.85億元、4.80億元，相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)則分別為-16.58萬元、1125.22萬元、8415.94萬元、1.43億元，2015 年度、2016年度的收入增速分別為153.85%、247.25%！顯然可見，其2014年仍處于虧損狀態(tài)，但截至2017年，其凈利潤(rùn)已經(jīng)過億，增長(zhǎng)之快令人乍舌！

 

 

 

  而從客戶群體來看的話，報(bào)告期內(nèi)三星作為卓勝微電子第一大客戶，2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-9月份貢獻(xiàn)了公司整體收入的31.25%、40.01%、76.23%和68.01%。由此可見，其對(duì)三星的業(yè)務(wù)依賴相當(dāng)之重！其射頻前端芯片產(chǎn)品應(yīng)用于三星（直銷）、小米（直銷）、華為、聯(lián)想、魅族、TCL等終端廠商的產(chǎn)品。

 

 

  報(bào)告期內(nèi)，2017 年1-9 月與2016 年度相比，公司前五名客戶中新增小米：小米是國(guó)內(nèi)知名的移動(dòng)智能設(shè)備生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品為小米手機(jī)，公司于2015 年開始向其銷售射頻開關(guān)產(chǎn)品，銷量于2017 年開始大幅增長(zhǎng)。

 

  2016年度與2015 年度相比，公司前五名客戶中新增WiPAM 與睿智科技及其關(guān)聯(lián)公司：公司2015 年開始向WiPAM 銷售定制產(chǎn)品，其銷售量2016 年大幅增加；睿智科技及其關(guān)聯(lián)公司在移動(dòng)智能終端領(lǐng)域有較多資源，其下游客戶與公司的目標(biāo)客戶匹配度高，因此公司在拓展移動(dòng)智能終端客戶領(lǐng)域的布局時(shí)加大了對(duì)其的銷售額。

 

射頻前端板塊：濾波器市場(chǎng)規(guī)模遙遙領(lǐng)先

 

  眾所周知，射頻前端芯片包括射頻開關(guān)、射頻低噪聲放大器、射頻功率放大器、雙工器、射頻濾波器等芯片。射頻開關(guān)用于實(shí)現(xiàn)射頻信號(hào)接收與發(fā)射的切換、不同頻段間的切換；射頻低噪聲放大器用于實(shí)現(xiàn)接收通道的射頻信號(hào)放大；射頻功率放大器用于實(shí)現(xiàn)發(fā)射通道的射頻信號(hào)放大；射頻濾波器用于保留特定頻段內(nèi)的信號(hào)，而將特定頻段外的信號(hào)濾除；雙工器用于將發(fā)射和接收信號(hào)的隔離，保證接收和發(fā)射在共用同一天線的情況下能正常工作。

 

 

  其中濾波器負(fù)責(zé)發(fā)射及接收信號(hào)的濾波，驅(qū)動(dòng)力來自于新型天線對(duì)額外濾波的需求，以及多載波聚合（CA）對(duì)更多的體聲波（BAW）濾波器的需求。功率放大器負(fù)責(zé)發(fā)射通道的射頻信號(hào)放大，第二大業(yè)務(wù)板塊，預(yù)測(cè)高端LTE功率放大器市場(chǎng)的增長(zhǎng)將被2G和3G市場(chǎng)的萎縮所平衡。

 

  低噪聲放大器接收通道中的小信號(hào)放大；第二大業(yè)務(wù)板塊，市場(chǎng)規(guī)模因新型天線的出現(xiàn)與增長(zhǎng)將穩(wěn)步前行。射頻開關(guān)接收、發(fā)射通道之間的切換；第三大業(yè)務(wù)板塊，市場(chǎng)由天線開關(guān)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)而增長(zhǎng)。天線調(diào)諧器驅(qū)動(dòng)力來自調(diào)諧功能被添加到主天線和分集天線中；雙工器負(fù)責(zé)FDD系統(tǒng)雙工切換及接收/發(fā)送通道的信號(hào)濾波；接收機(jī)/發(fā)射機(jī)負(fù)責(zé)射頻信號(hào)的變頻、信道選擇。

 

  據(jù)了解，一部4G智能手機(jī)中射頻前端的成本在8－15美元，包含10顆射頻芯片，其中PA 2－3顆，射頻開關(guān)2－4顆，濾波器顆數(shù)在40－100多顆不等！2016年濾波器在射頻前端模塊中的價(jià)值量占比是50％，但是到了2022年，該比例更是有望增長(zhǎng)到70％。由此可見，在射頻前段模塊中，濾波器的價(jià)值占比十分高！以蘋果iPhone 7為例，手機(jī)配置中共有3顆PA 芯片（高、中、低頻段），2顆濾波器組，2顆RF開關(guān)，2顆PA、濾波器一體化模組，合計(jì)成本在30美元以上！

 

  此外還有數(shù)據(jù)顯示，濾波器2016年的市場(chǎng)規(guī)模在100億美元左右，但是到了2022年將突破200億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率更是超過了14％。同時(shí)，據(jù)Mobile Experts和高通預(yù)測(cè)，射頻濾波器市場(chǎng)將由現(xiàn)在的50 億美金的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)到2020 年的120－130 億美金，甚至到2022年成長(zhǎng)到150億－160億美金。這也可以看出濾波器在射頻前端的價(jià)值占比，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過射頻開關(guān)、射頻低噪聲放大器！

 

  而隨著5G的推進(jìn)，頻段增加需要更多射頻元件，射頻前端器件的數(shù)量增加導(dǎo)致手機(jī)內(nèi)PCB空間緊張，工藝難度提升。此外，因輕薄化趨勢(shì)、5G天線需要凈空保證信號(hào)、未來全面屏對(duì)于空間的擠占等，未來射頻前端中PA、濾波器、雙工器、天線開關(guān)、LNA等幾大模塊的高度集成是未來趨勢(shì)。

 

  同時(shí)，PA芯片的性能直接決定了手機(jī)等無線終端的通訊距離、通話質(zhì)量、信號(hào)接收能力、電池續(xù)航能力和待機(jī)時(shí)間，是整個(gè)通訊系統(tǒng)芯片組中除基帶主芯片之外重要的組成部分。由于無線通訊協(xié)議的復(fù)雜化及射頻前端芯片設(shè)計(jì)需求提升，PA設(shè)計(jì)廠商往往會(huì)視系統(tǒng)需求，將多功能器件集成在一個(gè)芯片封裝中，形成多種功能組合。

 

  隨著頻段增多及載波聚合的應(yīng)用，分離式多模多頻已無法滿足要求，射頻模組PAMiD漸成主流，也就是說將PA和濾波器封裝到一個(gè)模組里，這樣可以降低頻段之間的相互干擾。這要求PA供應(yīng)商加深同濾波器供應(yīng)商的合作，因此同時(shí)具備PA和濾波器產(chǎn)線廠商具備優(yōu)勢(shì)。

 

  而終端功率放大器市場(chǎng)總體呈現(xiàn)以Qorvo、Skyworks和Broadcom（Avago）三家IDM公司為主的寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局。在移動(dòng)通信射頻前端市場(chǎng)，三家企業(yè)合計(jì)占據(jù)了90％以上的市場(chǎng)份額，毛利率均高于40％，凈利率約30％。目前三家企業(yè)都完成了PA、Switch、Filter、Duplexer的全產(chǎn)品線布局，積極開發(fā)面向未來的先進(jìn)工藝，并擁有專用的制造廠和封裝廠也有利于加快高集成度產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度。

 
射頻前端之戰(zhàn)：核心在于濾波器，未來以模組為主

 

  通過上述數(shù)據(jù)我們可以清晰的看到，對(duì)于射頻前端模塊而言，濾波器實(shí)乃重地，但是就濾波器市場(chǎng)而言，目前基本上完全為海外市場(chǎng)所霸占，而從射頻前端的濾波器來看，主要有SAW濾波器和BAW濾波器兩者，前者主要為2G、3G時(shí)代所使用，后者為4G、5G時(shí)代的主力！隨著5G時(shí)代的到來，國(guó)內(nèi)濾波器依然還沒能達(dá)到代替進(jìn)口的程度，當(dāng)然，目前麥捷科技與信維通信已經(jīng)在SAW濾波器市場(chǎng)布局，并有望實(shí)現(xiàn)代替進(jìn)口，尤其是麥捷科技，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)化！此次卓勝微電子也募集資金4.66億元用于濾波器項(xiàng)目！

 

  其中聲表面波濾波器（SAW）由壓電材料和兩個(gè)IDT組成，IDT由交叉排列的金屬電極組成，兩個(gè)IDT分別完成電信號(hào)－聲波和聲波－電信號(hào)的轉(zhuǎn)換。體聲波濾波器（BAW）由兩個(gè)金屬電極夾著壓電薄膜，聲波在壓電薄膜里震蕩形成駐波。聲波從頂部表面反彈至底部，在濾波器內(nèi)垂直傳播形成駐波。

 

  BAW的制造工藝步驟是SAW的10倍，成本更高，因此在高頻波段多采用BAW；SAW在低頻波段（2Ghz以下）更適宜；SAW濾波器主要適用于2．1Ghz以下頻段，BAW濾波器適用于2．1Ghz以上頻段。對(duì)于SAW濾波器，頻率越高IDT電極間距越小，高頻波段下間距過小，電流密度太大會(huì)導(dǎo)致電遷移和發(fā)熱；而BAW濾波器由板坯厚度和電極質(zhì)量決定共振頻率，高頻波段下壓電層厚度約為微米量級(jí)，可通過薄膜沉積和微加工技術(shù)實(shí)現(xiàn)。

 

  就濾波器而言，國(guó)內(nèi)基本上依賴進(jìn)口，該市場(chǎng)主要由日美等廠商所霸占，濾波器市場(chǎng)因?yàn)樾枰夹g(shù)積淀和市場(chǎng)空間的原因，競(jìng)爭(zhēng)格局為寡頭局面。SAW濾波器的主要供應(yīng)商是村田和TDK，兩者合計(jì)占有60－70％市場(chǎng)份額；BAW 濾波器的主要供應(yīng)商是Skyworks、博通、Avago 及Qorvo，博通和Qorvo兩者占有95％以上市場(chǎng)份額。

 

  從出貨量來看，美國(guó)廠商Avago、Qorvo、Skyworks和日本廠商TDK、村田、太陽誘電為主要廠商。其中美國(guó)廠商多具備提供前端模塊解決方案和提供BAW濾波器的能力，日本廠商以SAW濾波器為主。

 

  而日美廠商對(duì)于濾波器市場(chǎng)的看重，這點(diǎn)從資本市場(chǎng)就可以看出，早在2016年博通就以370億美元收購了安華高科，而在今年年初，高通更是聯(lián)手TDK成立合資公司RF360，早前更有RFMD與TriQuint合并成立Qorvo！但是，通過市場(chǎng)也能夠看到一個(gè)趨勢(shì)，日美廠商主要占據(jù)高端市場(chǎng)，對(duì)于低端市場(chǎng)相對(duì)而言有所松懈，這對(duì)于國(guó)內(nèi)廠商而言未嘗不是一個(gè)機(jī)會(huì)！

 

  此外，手機(jī)終端對(duì)于便攜性的要求不斷提高，4G向5G過渡升級(jí)的過程中手機(jī)內(nèi)部空間又更加緊張，SAW濾波器將維持小型片式化趨勢(shì)。由于4G、5G通訊所使用濾波器為體聲波濾波器（BAW），與2G、3G使用的表面聲波濾波器（SAW）在技術(shù)上有相當(dāng)程度的差異。若供貨商無法成功跨進(jìn)BAW市場(chǎng)，恐將在SAW市場(chǎng)上面臨更沉重的價(jià)格戰(zhàn)壓力。

 

  而從國(guó)內(nèi)濾波器廠商來看，主要有麥捷科技以及信維通信，兩者在該市場(chǎng)力度都很大，僅在2017年，信維通信1．1億收購德清華瑩19%股權(quán)，隨后，麥捷科技2．27億收購金之川67．5%股權(quán)。而在此之前，麥捷科技擬募資4．5億投資SAW濾波器封裝項(xiàng)目；其中信維通信與55所合作，而麥捷科技則和26所合作！

 

  據(jù)麥捷科技表示，26所是中電科技集團(tuán)專業(yè)做SAW濾波器的研究所，國(guó)家將SAW濾波器、FBAR濾波器重點(diǎn)項(xiàng)目放在26所，26所已經(jīng)在SAW濾波器耕耘幾十年。與26所合作是看中了26所在SAW濾波器深厚的功底。除了SAW濾波器的設(shè)計(jì)、制造，公司在FBAR濾波器上也會(huì)繼續(xù)和26所合作，為之后5G階段進(jìn)入更高的頻段，建立長(zhǎng)期的合作！

 

  此外，為了開發(fā)聲表面波濾波器，麥捷科技同時(shí)開發(fā)了重要的配套產(chǎn)品，即聲表面波濾波器所用的陶瓷基板，目前配套的陶瓷基板已經(jīng)批量交付。這樣使得濾波器設(shè)計(jì)周期會(huì)縮短很多，很多公司需要和日本的京瓷、NTK配合，基板的設(shè)計(jì)就至少需要1－2個(gè)月，公司3－4周就可以完成基板設(shè)計(jì)和濾波器的匹配，有了射頻陶瓷基板的配合，可以強(qiáng)有力的推動(dòng)公司SAW濾波器的開發(fā)設(shè)計(jì)速度！而三環(huán)集團(tuán)同樣也做射頻陶瓷基板，并已對(duì)外試產(chǎn)！

  毫無疑問，隨著5G時(shí)代的到來，射頻前端市場(chǎng)將保持高速增長(zhǎng)，而在這些產(chǎn)業(yè)中，濾波器占據(jù)整個(gè)產(chǎn)業(yè)中的價(jià)值比例十分大，但從目前來看，國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商大部分都是通過進(jìn)口采購，國(guó)內(nèi)廠商暫時(shí)尚且沒能實(shí)現(xiàn)代替進(jìn)口；尤其是到了5G代，BAW濾波器將比SAW濾波器更為重要，所以一些海外廠商將重心轉(zhuǎn)移到BAW濾波器，這對(duì)于國(guó)產(chǎn)濾波器廠商而言，同樣也是一種快速實(shí)現(xiàn)SAW濾波器國(guó)產(chǎn)化的機(jī)會(huì)！正如麥捷科技一樣，在SAW濾波器市場(chǎng)立足以后，進(jìn)一步向更高端的BAW和FBAR濾波器市場(chǎng)進(jìn)軍！

  值得一提的是，村田、高通等目前都已經(jīng)推出射頻模組PAMiD，但就國(guó)內(nèi)廠商生產(chǎn)的SAW濾波器而言，由于芯片太后而無法集成到模塊中，尤其是在一些高端智能手機(jī)中，未來采用PAMiD的可能性很大，這也折射出國(guó)產(chǎn)濾波器發(fā)展需要加速！尤其是到了5G時(shí)代BAW濾波器將成主流，從整個(gè)射頻前端行業(yè)來看，其市場(chǎng)空間大，但國(guó)產(chǎn)企業(yè)又能從中分多少羹呢？

 

  當(dāng)然，整體看來，卓勝微電子IPO擬上市無疑為國(guó)產(chǎn)射頻產(chǎn)業(yè)又做出了一份貢獻(xiàn)，但是就其當(dāng)前的業(yè)務(wù)板塊而言，仍主要是局限于射頻開關(guān)領(lǐng)域，該部分業(yè)務(wù)占據(jù)其主要營(yíng)收，甚至可以說業(yè)務(wù)較為單一，同時(shí)客戶群體也嚴(yán)重依賴于三星！長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，其未來的主要增長(zhǎng)空間同樣在于濾波器市場(chǎng)，諸如信維通信和麥捷科技一樣，在射頻領(lǐng)域未來的主要戰(zhàn)場(chǎng)是在濾波器市場(chǎng)甚至是射頻模組PAMiD，正如卓勝微所言，公司致力于建設(shè)射頻領(lǐng)域全球領(lǐng)先的技術(shù)平臺(tái)，未來將推出射頻濾波器、射頻功率放大器產(chǎn)品，拓展應(yīng)用于移動(dòng)智能終端的射頻前端芯片產(chǎn)品線，建立全應(yīng)用平臺(tái)。但是，就濾波器市場(chǎng)而言，當(dāng)前國(guó)內(nèi)廠商一直盤旋在低端市場(chǎng)，且相關(guān)的核心設(shè)備均來自于海外，濾波器國(guó)產(chǎn)化之路，只能說路漫漫其修遠(yuǎn)兮！